内地房企争相发债 标普称面临再融资风险
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　　在宏观调控持续、银根紧缩的情况下，境外上市内地房企蜂拥发行债券筹资。

　　今年1月份，恒大地产、合生创展等房企陆续发布公告，实行发债融资计划。对于恒大地产来说，这已是一年不到的时间内“重复”运用的融资措施。去年，该集团已发行过13亿美元债券。

　　针对这一热潮，标普在报告中称，众多内地房企大举发行债券的融资方式，其杠杆性提升所带来的负面影响，将会超过债务到期状况和流动性改善所带来的正面影响。有部分内地房企对于发债融资的资金用途解释为，以债务融资对境内借款的再融资行为。

　　不过，标普信用分析师符蓓却对部分内地房企的实际使用途径表示担忧，认为无法确定这些企业是否会依计划进行。“很多公司极为偏好债务融资支持的扩张。它们可能有意将债券发行所筹集资金用于增加流动性缓冲和在市场状况仍有利的时候进行收购。因此，在我们的评级中对结构性次级风险可能的改善的影响有限。”

　　今年以来，标普已将3家公司的评级展望由“稳定”调整为“负面”，主要是由于这些企业以激进的债务融资支持扩张。这3家公司分别为恒盛地产控股有限公司、佳兆业集团控股有限公司和人和商业控股有限公司。此外，恒大地产和碧桂园亦被重点提及，认为一旦房地产销售和利润率的削弱幅度超过预期，这些公司的财务状况将面临挑战。

　　“其实并不是不愿意向银行贷款，实际上是无法获取境外银行贷款，因此只能以发债的形式融资。”一家境外上市的内地房企人士称。符蓓认为，债券发行的融资所得仅能暂时改善流动性，而这些房企却始终对于扩张存有兴趣。“近年主要通过债务融资实现扩张的企业，除非自愿扭转发展策略，否则借款规模会持续上升。”

　　符蓓表示，房地产市场杠杆化和波动性的上升对房地产商是风险性组合。如果房地产市场交易量和平均售价大幅下降，则这些公司的流动性将面临压力，那些在市场周期波峰时以较高成本购入土地的房地产商面临极大的冲击。

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